斯科特·萨姆纳（Scott Sumner）

2023年12月19日

1968年，美国国会颁布了一项重大增税法案，以控制通货膨胀，消除预算赤字。但这并没有奏效。货币政策变得更加扩张，通货膨胀进一步加剧。这是凯恩斯主义模型的一次重大失败，也导致了货币主义的复兴。

1981年，税收减少，军费增加，预算赤字急剧上升。凯恩斯主义者预期通货膨胀会加剧。相反，美联储的紧缩货币政策导致了经济衰退和通货膨胀率下降。这导致了一种不再强调财政政策的“新凯恩斯主义”模型。

2021年，财政刺激伴随着货币刺激，从而推动了经济增长和通货膨胀。这符合传统的凯恩斯主义模型。

这些事实并无争议，但我们应该如何看待这些数据却存在一些争议。今天，我收到了一封来自欧洲央行的电子邮件，其中讨论了一份新的工作论文。这段描述引起了我的注意：

从某种意义上说，这与我刚才提供的例子完全一致。但这种说法很奇怪。评论似乎认为财政政策推动了总需求，而货币政策只起到辅助作用。事实上，正是货币政策解释了经济在上述三种情况下的反应，而财政政策只在一种情况下（2021年）提供了信息。完全忽略财政政策，只关注货币政策的作用不是更有用吗？最后一句不是可以改写如下吗？

“作者随后指出，鸽派货币政策具有扩张性。相反，鹰派政策会导致国内生产总值下降，但却能有效控制通胀预期。”

只需删除所有提及的财政政策。