作者：Scott Sumner
日期：2024年9月24日
今天的彭博社报道称，中国政府制定了一项新的货币刺激计划：
中国人民银行公布了一系列广泛的货币刺激措施，以重振世界第二大经济体，突显了政府内部对增长放缓和投资者信心低迷的日益警惕。
但事实确实如此吗？下面是人民币汇率对周一消息的回应：
请注意，此处呈现的是美元兑换人民币的价格，因此显著的下降反映了人民币的升值。市场在周末期间可能处于关闭状态，表现为平稳的一段。
我无法确定，但在我看来，市场最初将这一消息解读为货币刺激，随后迅速逆转。迈克尔·佩蒂斯（Michael Pettis）认为，中国的货币政策已经与信贷政策紧密相连。
当前中国和日本的金融体系结构使得货币扩张主要导致信贷扩张，而信贷扩张由于众所周知的制度原因，主要针对经济的供给侧。
如果是这样，市场可能将其视为更类似于财政刺激，而非货币刺激。请注意，当出现意外的货币刺激消息时，货币通常会贬值，而在财政刺激消息传出时，货币通常会升值（至少在那些几乎不担心财政违约的国家是这样）。彭博社的文章支持了这样的观点，即这可能更多的是信贷宽松而不是货币宽松：
在这些举措之后，一系列其他公告推动了中国陷入困境的股市使其上涨。这位央行行长还公布了一项一揽子计划，以支持该国陷入困境的房地产行业，包括降低高达5.3万亿美元的抵押贷款的借贷成本，并放宽第二套房购买的规定。
彭博社的另一篇文章指出，中国正处于衰退中：
中国现在具有“资产负债衰退”的所有特征：长期的通货紧缩、房地产市场下跌和债务积压。而且，就像在日本一样，这遵循了一个令人吃惊的增长时期。
我不喜欢“资产负债衰退”这个词，因为这些只是紧缩货币衰退——由紧缩货币政策导致的名义国内生产总值（NGDP）增长放缓的时期，房地产价格下跌和债务积压是资金紧张的特征。在最近的一篇博文中，我建议中国需要货币刺激。我怀疑他们得到的更接近于财政刺激。
注：本文原题目“What monetary stimulus?”，观点代表作者自己，译文仅供研究参考
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