作者：Scott Sumner

日期：2024年1月22日

自2010年代末以来，美国的财政状况一直处于不可持续的状态。当然，问题开始得更早。但自2010年代末以来，预算赤字变得如此庞大，以至于即使在经济繁荣时期，债务与GDP的比率也在不断上升。

情况即将变得更糟。以下是彭博社的报道：

如果立法者支持一项为企业和家庭提供价值700亿美元税收减免的潜在协议，美国经济将获得意想不到的财政刺激......Goldwein说：“在通胀压力依然存在的情况下，这将是一笔可观的财政开支，但其中很少一部分能鼓励新的投资。”尽管如此，该计划仍可能为总统乔·拜登（Joe Biden）带来福音，因为在选民对经济的焦虑情绪下，拜登的民调数字已经下滑。在被问及白宫如何权衡任何提案可能带来的通胀影响时，拜登的最高经济顾问反而强调了该法案的好处。

通货膨胀不是问题所在——美联储抵消了财政刺激的影响。真正的问题是债务定时炸弹。我们的政治体制不再有“成年人在房间里”，因此我们的财政政策越来越像香蕉共和国（Banana Republic）：

至少，税收谈判突出表明，即使在评级公司和投资者警告美国财政轨迹不可持续的情况下，立法者距离进入收缩时代仍有很长的路要走。

二战后，美国公共债务与国内生产总值的比率急剧下降。这是由于预算赤字较小和名义GDP快速增长共同造成的。过去三年里，名义GDP再次快速增长，但这次我们不再是小规模的预算赤字。更糟糕的是，作为美联储反通胀计划的一部分，NGDP增长将大幅放缓。如果出现这种情况，债务比率将再次开始上升：

即使是长期的高通胀也只是权宜之计，因为由于费雪效应，通胀最终会导致名义利率上升。（此外，最近很明显的一点是，通胀在普通民众中是极不受欢迎的。）

唯一的长期解决方案是提高税收和降低支出。我们等待的时间越长，调整就越痛苦。我没有看到任何主要候选人在解决这些问题，因此我们有理由认为，在问题得到解决之前，情况会变得更糟。

注：本文原题目“Just When You Thought Things Couldn't Get Any Worse”，观点代表作者自己，译文仅供研究参考