Financial Problems are Endogenous

斯科特·萨姆纳

2023年6月13日

许多学者认为金融危机是影响商业周期的外生冲击。我认为，大多数金融危机实际上是内生的，是由商业周期引起的。很少有证据表明金融危机会对产出产生很大影响，除非银行倒闭导致货币囤积，而中央银行由于盯住黄金价格而无法完全应对。20世纪30年代的银行危机是1929年开始的经济萧条的结果，而2008年末的后雷曼危机则是2007年12月的经济衰退的结果。

史蒂文·凯利（Steven Kelly）在推特上指出，美国最近的银行业问题发生在西海岸，而西海岸是美国表现最差的地区（因科技企业裁员而受影响）。

“银行突然挤兑往往被定性为非理性恐慌的自发行为。但我们看到的是，它们与商业周期息息相关。2023年，西海岸的银行挤兑潮与西海岸的商业周期密切相关。”

早在3月份银行业出现问题时，媒体就纷纷报道等待已久的经济衰退（由于美联储2022年的“紧缩货币”政策，经济衰退已在意料之中）即将开始。毕竟，2008年的经济衰退似乎在雷曼倒闭后立即变得更加严重。（实际上，经济衰退在雷曼倒闭之前就已经严重了，但由于数据滞后，人们直到几个月后才知道这一点。）

三个月后，我们仍在等待经济衰退。

人们之所以不断做出错误的预测，是因为他们使用了错误的模型。高利率并不表明银根紧缩。金融动荡主要是经济疲软的结果，而不是原因。

美国最终会经历经济衰退。但只要美联储继续试图防止经济衰退，经济衰退的确切时间在很大程度上就无法预测。